valorizacion minera 1-2008-i

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VALORIZACIN MINERAMarzo. 2008OB1ETIVOS DEL CURSO Estimar en todo momento cunto vale el negocio minero Conocer las principales herramientas para medir el valor del negocio minero Saber identificar e interpretar las variables principales que inciden en el valor del negocio minero Conocer las metodologas para medir el valor del negocio minero.VALORIZACION MINERAPROGRAMA PRIMERA PARTE: INTRODUCCIN1. El objetivo de una empresa minera2. Por qu valorizar minas?3. Importancia Econmica de la Minera en el Per4. El incremento de valor en una empresa minera$EGUNDA PARTE: HERRAMIENTA$ PARA VALORIZAR MINA$5. Anlisis de Estados Financieros de Empresas Mineras6. Reservas Minerales: Importancia Econmica7. Balance Metalrgico8. Mercado de productos minerosVALORIZACION MINERAPROGRAMA TERCERA PARTE : MEDIDA$ DEL INCREMENTO DE VALOR DE UNA EMPRE$A MINERA9. Valorizacin de minerales y concentrados10. Costos en Minera11. Conceptos Econmicos Financieros para valorizar minas12. El flujo de caja libre y su relevancia para valorizar minas13. Evaluacin de Proyectos MinerosCUARTA PARTE: MTODO$ DE VALORIZACIN DE MINA$ Y PRO$PECTO$14.Mtodos de valorizacin de minas en operacin15.Mtodos de valorizacin de prospectos minerosEL OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERAEL VALOR DE UNA EMPRESAEl obietivo de una empresa minera es incrementar el valor de las acciones de sus propietarios.El valor de las acciones se reIleia contablemente en el patrimonio de la empresa.Se incrementa el patrimonio de la empresa generando utilidades en la operacion minera.El valor de mercado de la empresa es diIerente del valor contable, debido a que incorpora los proyectos Iuturos de la empresa.EL VALOR DE UNA EMPRESASi los proyectos de la empresa son rentables, el valor de mercado de la empresa es mayor al valor contable, en la medida que la empresa cumpla sus compromisos laborales, sociales y ambientales.El valor de mercado de la empresa se puede estimar trayendo a valor actual los Iluios Iuturos de la empresa. VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESAMVA VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESAVALOR PATRIMONIAL CONTABLE' 'alor aadido economicoVALOR CONTABLE DE LA EMPRESABALANCE GENERALACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIOACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTEaia y Bancos Deuda orto Plazotas por obrarInventarios PASIVO NO CORRIENTEDeuda Largo PlazoACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIOctivo Fiio Neto apital Socialctivo Intangible Neto Utilidades cumuladasACTIVOSPASIVOS + PATRIMONIOVALOR DE LA EMPRESA PATRIMONIO ACTIVOS - PASIVOSESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDASVentas de Minerales(-) Costos de ProduccinUtilidad Bruta(-) Gastos Administrativos(-) Gastos VentaUtilidad Operativa(-) Gastos Financieros (Intereses)(-) Otros gastosUtilidad antes de impuesto a la renta y participaciones(-) Participacin Trabajadores(-) Impuesto a la RentaUtilidad NetaVALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA EjempIo:nversin de un proyecto minero es US$ 1,000 millones.Financiamiento del proyecto:40% (400 millones) con deuda60% (600 millones) con aporte de accionistas Cul es el patrimonio inicial de la empresa?En el primer ao de operacin, el proyecto genera una utilidad de 100 millones.Cul es el nuevo patrimonio de la empresa al acabar el primer ao de operacin?CICLO DE UN PROYECTO MINEROPRE-IN'ERSIONFINNIIENTONI'EL DE RIESGOOPERIONIN'ERSIONIDENTIFIR L OR GDE LTERNTI'S POSIBLESDE EXPLOTION TRTIENTOIDENTIFIR UNO S LTERNTI'S'IBLESSELEIONRLTERNTI'OPTIETPSRIESGO U LTO RIESGO LTO RIESGO LIITDORIESGO NORLH INERTIDUBRES SOBRE ELTONELELEES DELINERLH INERTIDUBRESSOBRE LLIDDDEL INERL.OSTOSOPERTI'OS DE IN'ERSION.REIN'ERSION DE UTILIDDESFONDOSRIESGO PERDIDO.PITL DE RIESGO DE LOSPROOTORESPRESTOSPRE-IN'ERSIONPORTES DE PITLPRESTOSLRGO PLOPRESTOS BNRIOSORTO PLOREURSOS PROPIOSRIESGO LTO(Garantias)IN'ERSIONESEN IERRE POST-IERREIERRELA GENERACIN Y MEDICIN DEL VALOR DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINEROEXPLORACNESTUDO FACTBLDADDECSN DE NVERSNCONSTRUCCNOPERACNCERREMAXMZAR UTLDADESDENTFCARPROYECTOSMNMZAR COSTOS CERRELEYES, TONELAJEVAN, TR, otrosANLSS DE RESGOSPATRMONO, VALOR MERCADOPATRMONOVALOR MERCADO (VAN)VAN PLAN DE CERRERECURSOS MNERALESVABLDAD DEL PROYECTOVABLDAD Y RESGOS DEL PROYECTOOPTMZAR NVERSN Y CRONOGRAMAETAPA PROYECTO GENERACION VALOR MEDICION VALOREL VALOR CONTABLE DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINEROACTIVOS PASIVOSLABORES MNERAS EXPLORACON 100 PRESTAMOS PARA EL PROYECTO 400LABORES MNERAS SN XTO -80 DEVOLUCON PRESTAMOS -400ESTUDOS FACTBLDAD 5 PATRIMONIOACTVOS PROYECTO 1.000 CAPTAL NCAL EXPLORACONES 100CAJA ACUMULADA 3.000 GASTOS DE EXPLORACON -80PAGO DEUDA -400 ESTUDOS DE FACTBLDAD 5NVERSONES CERRE -100 CAPTAL ACCONSTAS PARA PROYECTO 600UTLDADES ACUMULADAS 3.000GASTOS CERRE -100TOTAL ACTIVO 3.525 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 3.525Se determina con el 'alor ctual Neto el cual es determinado por: El Fluio de aia Proyectado y, El osto de Oportunidad del apitalVALOR DE MERCADO DE LAVALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA EMPRESA334

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') 1 (...) 1 ( ) 1 (22 1

Considera el valor del dinero en el tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados.VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA MINERAUna empresa minera tiene una operacin en marcha, mina que tiene an una vida restante de 5 aos, estimndose que el patrimonio de la empresa crecer a un ritmo de 10% anual en los prximos 5 aos. El patrimonio actual es de US$ 500 millones.Adicionalmente, la empresa tiene un proyecto viable con estudio de factibilidad concluido, que consiste en otra operacin minera con una vida estimada de 10 aos. El valor actual neto del proyecto es de US$ 1,000 millones.Cul es el el valor de mercado de la empresa?POR QU VALORIZAR MINAS?POR QU VALORIZAR MINAS? Negociacin de adquisiciones de mina (compra-venta de minas) Fusiones y escisiones de empresas mineras. La valorizacin ayuda a identificar las fuentes de creacin y destruccin del valor econmico de la empresa minera. y por lo tanto constituye una forma de analizar las fortalezas y debilidades de la empresa desde el punto de vista estratgico.OTRAS RAZONES PARAVALORIZAR MINAS Transparencia del valor al mercado Para control interno Para transferencia parcial o total de acciones Para ingresar al mercado de valores Para realizar una oferta pblica de acciones. con la finalidad de adquirir una empresa Para determinar el precio objetivo en caso de expropiaciones. reestructuraciones. o reorganizaciones empresariales.DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO La valorizacin. se refiere al intento de encontrar un valor justificable para la empresa minera. El precio es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operacin de compra venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor que ha determinado la valorizacin. Una empresa minera normalmente tiene distinto valor para distintos compradores y tambin puede tener distinto valor para comprador y vendedor.PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALESPROSPECTOS MINEROSSon aquellos yacimientos que pueden encontrarse en estado de prospeccin o exploracin. pero que no tienen definidas sus reservas minerales. y los estudios geolgicos preliminares slo dan una idea del potencial. Para fines de valorizacin. se consideran tambin como prospectos a las minas paralizadas por carecer de reservas minerales. y que no tienen un estudio de factibilidad que demuestren su viabilidad.PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALESMINAS CON RESERVAS MINERALESSe consideran a las minas en que el proceso productivo es continuo. tiene definidas sus reservas minerales y la operacin minera tiene instalada todos los equipos y mquinas necesarias. Para fines de valorizacin. se consideran tambin a las minas nuevas por entrar en operacin con estudio de factibilidad concluido.Asimismo. se consideran a las minas que estando actualmente paralizadas. tienen un estudio de factibilidad que permitan establecer su valor como negocio minero.MTODOS DE VALORIZACIN DE MINAS. MTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL2. MTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERA3. MTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL4. MTODOS BASADOS EN EL FLU1O DE CA1A DESCONTADOINFORMACION RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS1. Estados Financieros Historicos2. Tasacion de activos y pasivos a valores de mercado3. 'alor de las acciones de la empresa en el mercado de valores4. Intangibles del negocio minero5. Las expectativas de compradores y/o vendedores6. Los proyectos mineros de la empresa7. Fluio de ingresos y costos operativos Iuturos de la empresa8. 'alor residual de la operacion minera9. La tasa de descuento del comprador/vendedorEL SECTOR MINERO EN EL PERUPROCESO PRODUCTIVO MINERO- Bsqueda del yacimiento minero- Cubicacin de reservas- Estudio de Factibilidad- Explotacin del mineral econmico- Beneficio del mineral. - Comercializacin del mineralCaractersticas de la Minera Peruana- Diversidad de productos mineros- Ubicacin descentralizada- Presencia de inversionistas extranjeros- Tecnologa moderna- Legislacin competitiva- Largo periodo de preinversin- Intensiva en capital- Grandes yacimientos. Inversin alta- Seguridad, Medio Ambiente, ComunidadesMARCO LEGAL- Propiedad de los recursos mineros- Rgimen de Concesiones- Cumplimiento de obligaciones- Derecho de vigencia- Produccin mnima- Presin Tributaria- Beneficios tributarios- Segmentacin por tamaoDEFINICIONES- Contenido fino- Cotizaciones- Recuperacin metalrgica- Producto final- Valorizacin minera: Frmula general- Terminologa y equivalencias.VaIorizacin de MineraIesFrmuIa GeneraIV = ( (Im*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm V= ventas en US$Im*p*Rmc*Rmf*Rmr = vaIor unitario deI mineraI ($/TM)Qm= cantidad de mineraI extrado y vendido (TM)D = costos de Ios procesos faItantesPRINCIPALES PRODUCTOS MINEROSVALOR EXPORTACIONES 2007(MILLONES US$)COBRE 7.241 41,8%ORO 4.157 24,0%ZNC 2.535 14,6%PLOMO 1.033 6,0%MOLBDENO 982 5,7%PLATA 537 3,1%ESTAO 507 2,9%HERRO 286 1,7%OTROS 51 0,3%TOTAL 17.329 100,0%PRODUCCIN MINERA2006-20072006 2007 VariacinCOBRE TMF (miles) 1.048,9 1.190,3 13,5%ORO TMF203,3 170,1 -16,3%ZNC TMF (miles) 1.201,8 1.444,3 20,2%PLOMO TMF (miles) 313,3 329,1 5,0%ESTAO TMF (miles) 38,5 39