valorizacion de empresas

Click here to load reader

Post on 19-Feb-2016

212 views

Category:

Documents

0 download

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Valorizacion de Empresas

TRANSCRIPT

VALORIZACION DE EMPRESAS

Al tratar de contestar a la pregunta: esto cunto vale?, es importante considerar que por esto se entiende normalmente algn tipo de activo, desde activos materiales a inmateriales, fsicos o financieros. Por valor se entiende el valor econmico, no el contable.

El concepto de valor de esto se encuentra profundamente arraigado en nuestras sociedades. Parece claro que la actividad humana necesita de una constante medicin de sus resultados en todos los campos de desarrollo, todo se mide, todo se valoriza. De este modo, asistimos ya con una absoluta naturalidad a la fijacin de valores para bienes y derechos de todo tipo, sobre los que probablemente no hace muchos aos ni siquiera hubisemos pensado que les podramos otorgar valor alguno.

Prcticamente todos los bienes y derechos estn sujetos a una posible compra o venta, lo que significa que sobre ellos se aplica un precio y que tambin de un modo u otro tienen un valor .Este valor podr ser diferente para unos o para otros, lo que es lo mismo, podr estimarse de forma diferente en funcin de la perspectiva que adopte el valorador, pero lo que es incuestionable es su existencia.

En la actualidad valorar a las empresas es un tema trascendental cada vez ms necesaria ,esencialmente debido a que en los ltimos aos los mercados financieros han evolucionado, caracterizndose por una internacionalizacin de la actividad financiera y una mayor competitividad en los mercados financieros.

La determinacin del valor resulta de mxima importancia en la empresa porque ayuda a conocer el estado de las inversiones y sirve de instrumento a los gestores para identificar cules son los factores clave en la creacin de valor.

La valoracin est vinculada a mltiples acontecimientos y situaciones concretas,sin duda, la compra y venta de una empresa es la razn mas comn. Otras razones son: Las fusiones y adquisiciones, transmisiones accionariales, colaboraciones entre empresas, la planificacin, reorganizacin o verificacin de su valor para prestamistas o inversionistas, hasta el punto de que se trata de una necesidad peridica, lo que ha hecho que se haya convertido en una tarea fundamental dentro del mbito financiero.

La valoracin de una empresa no es una ciencia exacta puede variar en funcin del tipo de negocio y el motivo. Existe una amplia gama de factores involucrados en el proceso, desde el valor contable hasta un grupo de elementos tangibles e intangibles. En general, el valor del negocio depender del anlisis del flujo de caja de la empresa. En otras palabras, su capacidad para generar utilidades constantes determinar finalmente su valor en el mercado.

La valoracin empresarial se debe considerar como un punto de inicio para compradores y vendedores. Generalmente, los compradores y vendedores no obtienen una cifra similar, dado que el vendedor busca un precio ms alto. Su meta debe ser determinar una cifra aproximativa a partir de la cual el comprador y el vendedor puedan negociar un precio que convenga a ambos. Preste mucha atencin a los nmeros, pero recuerde este consejo: "Las empresas son tan exclusivas y complejas como la gente las maneja y nose pueden tasar mediante una regla emprica simplista".1.Qu es el valor de una empresa?Segn DouglasR. Emery, y John D. Finnerty1, define:El valor de una empresa puede expresarse como el valor de los derechos sobre sus activos. En otras palabras, el valor de la empresa es igual al valor total de mercado de sus pasivos ms el valor total de mercado del capital de sus accionistas:

Valor de la empresa = Capital + Deuda

La valoracin de la empresa es el proceso mediante el cual se busca la cuantificacin de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, su actividad, su potencialidad o cualquier otra caracterstica de la misma susceptible de ser valorada. La medicin de estos elementos no es sencilla, implicando numerosas dificultades tcnicas. En este sentido, la valoracin de una empresa se puede ver tambin, como que el valor presente de una empresa es la suma de los valores de los flujos de caja libres que generar en el futuro.

Al valorar una empresa se pretende determinar un intervalo de valores razonables dentro del cual estar incluido el valor definitivo. Se trata de determinar el valor intrnseco de un negocio y no su valor de mercado, ni por su puesto su precio. El valor no es un hecho si no que, debido a su subjetividad, podramos considerarlo como una opinin. Se debe partir de la idea de que el valor es solamente una posibilidad, mientras que el precio es una realidad. Las mayores diferencias entre precio valor suelen generarse por las relaciones de mercado entre compradores y vendedores. El precio de una empresa se halla normalmente muy por encima de su valor si llega a llamar la atencin de varios compradores. En caso contrario, el precio est por debajo del valor de las empresas. Emprador recibe la empresa por debajo de su valor real. Al encontrarse la empresa en dicha situacin es candidata a las ofertas de compras hostiles por parte de especuladores (piratas) los cuales especulan a poder partir la empresa en varias y venderlas por separado consiguiendo as su ganancia

Una valoracin es una estimacin del valor que nunca llevar a determinar una cifra exacta y nica, sino que sta depender de la situacin de la empresa, del momento de la transaccin y del mtodo utilizado.2.- SITUACIONES VINCULADAS A LA VALORACION DE EMPRESAS:Conocer la valoracin de las empresas resulta de gran inters, puesto que estimar el valor de la actividad sirve para que el empresario conozca cunto vale su empresa, cul ha sido la rentabilidad de las inversiones que ha realizado en el negocio, qu puede hacer para mejorar la rentabilidad de la misma, por cuanto puede venderla, cmo se encuentra su empresa con respecto a la situacin general del mercado etc. Los casos para determinar la valoracin de una empresa pueden ser los siguientes:

a) Adquisiciones , fusiones y venta de empresas

A la hora de adquirir o vender una empresa surge la necesidad de valorar el negocio

para conocer su valor actual en el mercado y saber cunto ofrecer o pedir por l. En el caso de una fusin, es necesario valorar las empresas involucradas en la fusin para definir cules sern los porcentajes final de participacin de cada accionista en la nueva sociedad. La validez de una valoracin de una empresa es, por tanto, absoluta como punto de partida unas negociaciones.

b) Ampliacin de capital:

Cuando una empresa decide llevar a cabo una ampliacin de capital de un negocio, es necesaria una de la compaa para conocer con exactitud cul es la cuanta de ampliacin ptima a realizar y la prima de emisin necesaria para no quebrantar el valor de las acciones antiguas (efecto dilucin2).

c) Herencia/patrimonio: Cuando se requiere repartir un patrimonio en el cual se incluye un negocio, es necesario tener en considera el valor actual de su compaa. De esta forma, se podr realizar el reparto de la herencia de manera equitativa a valor real de mercado.

d) Remuneracin en acciones: En el caso de remunerar a los empleados con acciones de la compaa, es preciso conocer el valor de la misma. De esta forma, medimos y cuantificamos la remuneracin a valor de mercado.

e) Disputas judiciales: En el caso de llegar a procesos judiciales un informe de valoracin de su negocio probara el valor cuantitativo actual que tendra la empresa en el mercado. Este servira para defender valor en juicios o ante terceros, demostrando los daos causados o prdida de valor.

Dentro de este marco, la complejidad de las decisiones financieras y su impacto sobre el valor de las empresas obliga a los directivos a empaparse de conocimientos sobre este tema importante de forma continua.

3. PORQU EVALUAR UNA EMPRESA?

Los motivos pueden ser internos, es decir la valoracin est dirigida a los gestores de la empresa y no para determinar su valor para una posterior venta. Los objetivos de estas valoraciones pueden ser las siguientes:

Conocer la situacin del patrimonio

Verificar la gestin llevada a cabo por los directivos

Establecer las polticas de dividendos

Estudiar la capacidad de deuda

Reestructuracin de capital

Herencia, sucesin, etc.

Las razones externas estn motivadas por la necesidad de comprobar y demostrar el valor de la empresa ante terceros. Normalmente se tiene la finalidad de vender la empresa o parte de ella, realizar operaciones de MBO3 (Management Buy Out) y LBO4 (Leveraged Buy Out), solicitor deuda o para fusiones y adquisiciones.

a) Transmisin de propiedad

Puede tratarse de una transmisin de la totalidad de la empresa o de una parte de la misma Puede dar lugar a dos valores: el terico por accin, que es el valor de la empresa dividido por en nmero de acciones que componen el capital social, y el prctico, que viene dado por la cuota de poder que otorga el paquete de acciones comprado.

b) MBO y LBOEn este caso se trata de la adquisicin de la empresa un grupo de inversionistas de forma especial. En el caso de MBO el grupo est compuesto por el Management, el cual est comprando acciones, eliminando de esta forma la divisin de dueos y decisiones de la empresa.

En el caso de que la empresa sea pblica, es decir cotizada en la bolsa de valores, esta cambia a privada y deja de cotizar en la bolsa. En el caso de LBO la empresa es adquirida por una gran cantidad de deuda (Leveraged = apalancamiento).c) Fusiones y adquisicionesEn este caso el valor de la empresa se crea por pronsticos de flujos de caja futuros. La parte vendedora no puede saber el valor que le genera la adquisicin de la nueva empresa, por lo que pedir un io muy por encima del precio actual.

d) Solicitud de deudaPara la solicitud de prstamos se toman dos factores de vital importancia:

la estruct