flujos de caja y funciones financieras en excel

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MÓDULO 13 FLUJOS DE CAJA EN PROYECTOS DE INVERSIÓN 13. FLUJOS DE CAJA EN PROYECTOS DE INVERSIÓN Evaluación de proyectos de inversión en economías inflacionarias antes y después de impuestos. No pretendemos elaborar un proyecto, sino mostrar los diferentes flujos de caja que conlleva una inversión, con inflación y sin inflación, es decir, se debe utilizar un horizonte de tiempo, al cabo del cual se determina si el proyecto es rentable o no, aplicando algunos métodos para evaluar alternativas, como el valor presente neto y la tasa interna de retorno. El flujo de caja se elabora con el flujo de inversiones y con el flujo de operación del horizonte proyectado. El flujo de inversiones se clasifica en activos fijos, activos diferidos (o gastos de montaje y puesta en marcha) y los activos corrientes (o capital de trabajo). Cuando estas inversiones son financiadas totalmente con capital propio, se denominan flujos de caja puros o flujos de caja del proyecto. Cuando las inversiones son financiadas con capital propio y capital ajeno, se denominan flujos de caja del inversionista. Si hacemos abstracción de la inflación, se denominan flujos de caja a precios constantes, pero si tenemos en cuenta la inflación, se denominan flujos de caja a precios corrientes.

Author: diana-marcela

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MDULO 13

FLUJOS DE CAJA EN PROYECTOS DE INVERSIN

13. FLUJOS DE CAJA EN PROYECTOS DE INVERSIN Evaluacin de proyectos de inversin en economas inflacionarias antes y despus de impuestos. No pretendemos elaborar un proyecto, sino mostrar los diferentes flujos de caja que conlleva una inversin, con inflacin y sin inflacin, es decir, se debe utilizar un horizonte de tiempo, al cabo del cual se determina si el proyecto es rentable o no, aplicando algunos mtodos para evaluar alternativas, como el valor presente neto y la tasa interna de retorno.El flujo de caja se elabora con el flujo de inversiones y con el flujo de operacin del horizonte proyectado.El flujo de inversiones se clasifica en activos fijos, activos diferidos (o gastos de montaje y puesta en marcha) y los activos corrientes (o capital de trabajo).

Cuando estas inversiones son financiadas totalmente con capital propio, se denominan flujos de caja puros o flujos de caja del proyecto.Cuando las inversiones son financiadas con capital propio y capital ajeno, se denominan flujos de caja del inversionista. Si hacemos abstraccin de la inflacin, se denominan flujos de caja a precios constantes, pero si tenemos en cuenta la inflacin, se denominan flujos de caja a precios corrientes.Para el flujo de inversiones se debe tener en cuenta el periodo de montaje y el momento de la liquidacin del proyecto.En el periodo de montaje se determinan el capital de trabajo, las obras fsicas, la maquinaria, el equipo, tambin incluimos los gastos preoperativos (activos diferidos).Durante el periodo de operacin del proyecto, se amortizan los activos diferidos y se deprecian las obras fsicas, la maquinaria y el equipo.Al finalizar el periodo de evaluacin se da el proceso de liquidacin, es decir, los activos se recuperan en un porcentaje por encima o por debajo del valor en libros. Si la recuperacin se obtiene por encima del valor en libros, se da una ganancia ocasional, y si se obtiene por debajo del valor en libros, se da una prdida ocasional.En el flujo de operacin se proyectan las ventas, los costos y los gastos durante un horizonte establecido, y luego calculamos la utilidad por periodo, y sobre sta el impuesto a cargo.A la utilidad despus de impuestos, se le deben sumar los gastos diferidos y los gastos por depreciacin, ya que no fueron salidas de dinero durante la operacin.Ahora, con un ejemplo, elaboraremos el flujo de caja puro a precios corrientes y constantes, y luego el flujo de caja del inversionista a precios corrientes y constantes.

Ejemplo: Un proyecto pretende producir un artculo con un costo de $10.000 por unidad. Se vendern en el primer ao 50.000 unidades, y el mercado de este producto incrementar el 5% cada ao. Las inversiones necesarias: gastos preoperativos $10.000.000, capital de trabajo $20.000.000, terreno $20.000.000, edificio $50.000.000, maquinaria $30.000.000.

Para el edificio, se tomar una vida til de 20 aos, y para la maquinara, 10 aos, y se depreciarn por lnea recta durante un periodo de 5 aos, tiempo de evaluacin del proyecto cuando se recuperarn por su valor en libros.El artculo se vender a $20.000 cada uno. Los costos variables sern su costo por unidad y los costos fijos el 50% de los costos variables.La inflacin proyectada para los prximos cinco aos es del 6% anual, y los inversionistas evalan con una tasa mnima de rendimiento del 25% anual.1. Hallar el flujo de caja puro o del proyecto a precios corrientes y a precios constantes.1. Hallar el flujo de caja del inversionista, si la maquinaria se financia con un prstamo para cancelar en cuotas anuales con amortizacin constante y con una tasa de inters del 20% anual.

Para la solucin de este ejemplo, utilizaremos el Excel, ya que se nos facilitarn los clculos. Tomaremos el ao cero para hacer las inversiones y, del ao 1 al ao 5, para las operaciones.

13.1 Visin general del Sistema Impositivo Colombiano En Colombia, todas las personas que explotan un negocio deben declararle a la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN), todos los bienes que poseen, as como todas las obligaciones adquiridas a diciembre 31 de cada ao. Tambin deben declarar todas las operaciones del negocio en el ao fiscal.En el clculo del impuesto de renta, se pueden deducir las depreciaciones de los activos fijos, las amortizaciones a los activos diferidos y los intereses causados durante el periodo.

13.2 Tipos de ImpuestosEn Colombia, los impuestos se clasifican en dos clases, que son: impuestos indirectos e impuestos directos.Los impuestos indirectos se cobran sobre los bienes, como es el caso del impuesto a las ventas.Los impuestos directos se cobran a las personas naturales y jurdicas, y entre ellos estn el impuesto a la renta y el impuesto al patrimonio. 13.3 Flujo de caja puro o del proyecto a pesos corrientes y constantesEl flujo de caja puro no tiene en cuenta los prstamos, es decir, no hay gastos financieros ni amortizacin de la deuda.Para el flujo de caja a pecios corrientes se tiene en cuenta la inflacin y, por tanto, los precios de venta se inflan cada ao al igual que los costos unitarios.Para el flujo de caja a precios constantes, se hace abstraccin de la inflacin y, por tanto, solo se debe deflactar el flujo de caja a precios corrientes, es decir, se divide cada flujo de caja a precios corrientes por el factor , donde es el nmero de aos que le hace falta para trasladarlo al periodo cero.Para hallar el valor presente neto del flujo de caja a precios corrientes, se toma la tasa mnima de rendimiento, y para hallar el valor presente neto del flujo de caja a precios constantes, se debe tomar la tasa real.

13.4 Flujo de caja del inversionista a pesos corrientes y constantesPara el flujo de caja del inversionista, se tienen en cuenta los prstamos, es decir, hay gastos financieros y amortizacin de deuda.La tasa real (TR) es igual a la tasa mnima de rendimiento () menos la tasa de inflacin (inf), y la diferencia se divide por uno ms la inflacin (inf), as:Ojo: no coinciden (i) y (I) de la frmulaFLUJO DE CAJA PURO

CONCEPTOSAO 0AO 1AO 2AO 3AO 4AO 5

Unidades por vender 50.000 52.500 55.125 57.881 60.775

Precio de venta 20.000 21.200 22.472 23.820 25.250

Costo unitario 10.000 10.600 11.236 11.910 12.625

Ventas totales 1.000.000.000 1.113.000.000 1.238.769.000 1.378.749.897 1.534.548.635

Costos variables (500.000.000) (556.500.000) (619.384.500) (689.374.949)(767.274.318)

Costos fijos (250.000.000) (278.250.000) (309.692.250) (344.687.474)(383.637.159)

Gastos preoperativos (4.240.000) (4.494.400) (4.764.064) (5.049.908)(5.352.902)

Depreciacin edificio (2.650.000) (2.809.000) (2.977.540) (3.156.192)(3.345.564)

Depreciacin maquinaria (3.180.000) (3.370.800) (3.573.048) (3.787.431)(4.014.677)

UTIL. ANTES DE IMPTOS. 239.930.000 267.575.800 298.377.598 332.693.943 370.924.016

Impuesto de renta (34,5%) 82.775.850 92.313.651 102.940.271 114.779.410 127.968.785

UTIL. DESPUS DE IMPTOS. 157.154.150 175.262.149 195.437.327 217.914.533 242.955.230

Ms preoperativos 4.240.000 4.494.400 4.764.064 5.049.908 5.352.902

Ms depreciaciones 5.830.000 6.179.800 6.550.588 6.943.623 7.360.241

Terreno (20.000.000)

Edificio (50.000.000)

Maquinaria (30.000.000)

Capital de trabajo (20.000.000)

Activos diferidos (10.000.000)

Recuperacin terreno26.764.512

Recuperacin maquinaria16.727.820

Recuperacin edificio20.073.384

Recuperacin capital de trabajo20.000.000

FLUJO DE CAJA $ CORRIENTES (130.000.000) 167.224.150 185.936.349 206.751.979 229.908.064 339.234.088

VPN 433.966.165

TIR 1,38

FLUJO DE CAJA $ CONSTANTES (130.000.000) 157.758.632 165.482.689 173.592.948 182.108.721 253.495.445

Tasa de inters real 0,179245283

VPN 433.966.165

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

CONCEPTOSAO 0AO 1AO 2AO 3AO 4AO 5

Unidades por vender 50.000 52.500 55.125 57.881 60.775

Precio de venta 20.000 21.200 22.472 23.820 25.250

Costo unitario 10.000 10.600 11.236 11.910 12.625

Ventas totales 1.000.000.000 1.113.000.000 1.238.769.000 1.378.749.897 1.534.548.635

Costos variables (500.000.000) (556.500.000) (619.384.500) (689.374.949)(767.274.318)

Costos fijos (250.000.000) (278.250.000) (309.692.250) (344.687.474)(383.637.159)

Gastos preoperativos (4.240.000) (4.494.400) (4.764.064) (5.049.908)(5.352.902)

Depreciacin edificio (2.650.000) (2.809.000) (2.977.540) (3.156.192)(3.345.564)

Depreciacin maquinaria (3.180.000) (3.370.800) (3.573.048) (3.787.431)(4.014.677)

Intereses (6.000.000) (4.800.000) (3.600.000) (2.400.000)(1.200.000)

UTIL. ANTES DE IMPTOS. 239.930.000 267.575.800 298.377.598 332.693.943 370.924.016

Impuesto de renta (34,5%) 82.775.850 92.313.651 102.940.271 114.779.410 127.968.785

UTIL. DESPUS DE IMPTOS. 157.154.150 175.262.149 195.437.327 217.914.533 242.955.230

Ms preoperativos 4.240.000 4.494.400 4.764.064 5.049.908 5.352.902

Ms depreciaciones 5.830.000 6.179.800 6.550.588 6.943.623 7.360.241

Terreno (20.000.000)

Edificio (50.000.000)

Maquinaria (30.000.000)

Capital de trabajo (20.000.000)

Activos diferidos (10.000.000)

Recuperacin terreno26.764.512

Recuperacin maquinaria16.727.820

Recuperacin edificio20.073.384

Recuperacin capital de trabajo20.000.000

Prstamo 30.000.000

Amortizacin prstamo (6.000.000) (6.000.000) (6.000.000) (6.000.000)(6.000.000)

FLUJO DE CAJA $ CORRIENTES (100.000.000) 161.224.150 179.936.349 200.751.979 223.908.064 333.234.088

VPN 447.830.485

TIR 1,72

FLUJO DE CAJA $ CONSTANTES (100.000.000) 152.098.255 160.142.710 168.555.232 177.356.159 249.011.896

Tasa de inters real 0,179245283

VPN 447.830.485

13.5 TallerLa empresa de Producciones Lcteas Ltda. actualmente procesa y envasa leche para la venta.Compra 20.000 litros diarios en los primeros seis meses del ao y 30.000 litros diarios durante el segundo semestre del ao.El costo de la leche de los primeros seis meses es de $45 por litro, y el costo de la leche durante el segundo semestre es de $30 por litro.La empresa procesa toda la leche cruda sufriendo una merma (prdida) del 1%.Vende la totalidad de la leche a $100 por litro.El procesamiento y envase de la leche cuesta $40 por litro. La empresa tambin producir quesos y, para ello, invertir $85.000.000 en planta y $14.000.000 en maquinaria y equipo, y $10.000.000 en capital de trabajo.La produccin de quesos reducir la leche para la venta. Una libra de quesos gastar 4 litros de leche.El valor de otros insumos para una libra de queso es de $15, y se producirn 100 libras diarias de queso, las cuales se vendern a $450 por libra.Los costos fijos anuales de operacin sern de $5.000.000.La depreciacin es en lnea recta. La planta tendr una vida til de 20 aos y la maquinaria de 10 aos.El proyecto se evaluara a 5 aos, cuando la maquinaria se vender en $2.000.000 por encima de su valor en libros y la planta se vender en $60.000.000 por encima de su valor en libros.Se recibe un prstamo de $50.000.000 para financiar parte del proyecto, prstamo que se debe cancelar en 5 cuotas iguales anuales con una tasa de inters del 18% anual.La inflacin proyectada para los prximos 5 aos ser del 4% anual, la tasa mnima de rendimiento del 20% anual y el impuesto de renta del 34.5%.Hallar el valor presente neto y la tasa interna de retorno para los flujos de caja a precios corrientes y a precios constantes.

Ficha por captulo (X)

Nombre Funciones financieras en Excel y calculadoras financierasImagen (o ilustracin alusiva y representativa al nombre del captulo. Debe acompaarse de una frase clebre, definicin o concepto tambin alusivo al captulo) Pendiente profePresentacin Pendiente profeContenido

Captulo XFunciones financieras en Excel y calculadoras financieras

Modulo 14Clculo de las funciones financieras por medio de Excel

14Cmo utilizar Excel14.1Argumentos principales en Excel14.2Uso de calculadoras financieras

MODULO 14CLCULO DE LAS FUNCIONES FINANCIERAS POR MEDIO DE EXCEL

14. CMO UTILIZAR EXCEL Microsoft Excel ofrece una amplia gama de funciones financieras, las cuales se pueden utilizar de dos formas diferentes.Una funcin es una frmula especial que toma uno o ms valores numricos, realiza una operacin y retorna uno o varios valores.Excel utiliza estas frmulas para realizar clculos. Los valores que se le dan a una funcin para que realice un clculo o una operacin, se denominan argumentos de la funcin.Los mtodos 1 y 2 que a continuacin presentamos, se recomiendan para las personas que no han tenido experiencia con la utilizacin de las frmulas financieras de Excel.Cuando se encuentre sobre la nueva hoja de clculo y posicionado sobre la celda en la que desea que se ubique la respuesta, puede acceder a las funciones financieras de dos formas: utilizando el men principal o utilizando la sintaxis desde la celda.

1. Utilizando el men principal:a. En el men principal haga clic sobre insertar.b. Hacer clic sobre funcin. De esta forma se abre un cuadro de dilogo que se titula asistente para funciones. En este se listan las diferentes divisiones en las que se encuentran las funciones. Para este caso solo nos interesan las financieras.c. Hacer clic en financieras disponibles.d. Hacer clic en la funcin que se quiera utilizar.e. Ingresar los argumentos requeridos.

Utilizando el icono a. Hacer clic en el icono b. Repetir los pasos desde el numeral c del mtodo anterior

2. Utilizando la sintaxis desde la celda:Este mtodo es menos gil que los anteriores. Se desarrolla colocando un igual en la celda donde se desean presentar los resultados, procediendo de la sintaxis que se va a utilizar segn el ejemplo.

14.1 Argumentos principales en Excel A continuacin se describen los argumentos ms importantes:

TASA: es la tasa de inters efectiva por periodo. En la frmula se puede escribir con porcentaje o decimal. Ej: 18% nominal anual, para clculo mensual, se puede escribir 18%/12, 1.5% 0,05

NPER: nmero de periodos. Debe coincidir con el periodo o subperiodo en que se expresa la tasa de inters.

VA: es el valor presente o el monto del prstamo

VF: es el valor futuro de una serie uniforme. Si se omite, el computador asume 0.

TIPO: es el nmero 0 1, e indica el vencimiento de los pagos Defina tipo Si el pago vence 0 (o se omite) Al final del periodo 1 Al principio del periodo

PAGO: serie uniforme.

ESTIMAR: es lo que se estima que ser la tasa de inters. Si se omite, el computador asumir el 10%

A continuacin, se define la sintaxis de las principales funciones financieras.

PAGO: esta funcin calcula el pago peridico total de una serie uniforme a una tasa de inters constante. La sintaxis utilizada para su clculo es:

PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)

Ejemplo: si usted solicita un prstamo de $200.000 a una tasa de inters mensual del 2,5%, para pagar en cuotas mensuales de fin de mes, cul es el monto del pago mensual?Solucin: PAGO (2,5%;10;200000)

TASA: calcula la tasa de inters por periodo de una serie uniforme. La sintaxis utilizada para su clculo es la siguiente:TASA (nper;pago;va;vf;tipo; estimar) Maysculas?

TIR: calcula la tasa interna de retorno para una serie de flujos de caja peridicos no uniformes. La sintaxis utilizada es:

TIR (valores;estimar)

VALORES: es una matriz o referencia de celdas que contienen los nmeros para los cuales se desea calcular la tasa interna de retorno.

Ejemplo: A continuacin se dan los flujos netos de caja para cuatro alternativas de inversin mutuamente excluyentes, evaluadas por el mtodo de valor presente neto y la tasa interna de rendimiento. La tasa mnima de la empresa es del 25% E.A. Cual es la mejor alternativa?

ALTERNATIVASFIN AOABCDB-AD-A

0-8000-13000-22000-40000-5000-32000

135001600500013000-19009500

235001600600016000-190012500

3400010000810019000600015000

440001500017000300001100026000

TIR29,89%26,69%18,46%28,2%24,16%27,83%

VPN$726,4$568,0$-3049,6$2656,0$-158,4$1929,6

R/ La mejor alternativa es la D

PAGOINT: pago de los intereses en una cuota. Permite calcular el contenido de intereses de una cuota. Para un periodo dado, conociendo el valor presente y la tasa de inters. Su sintaxis es:

PAGOINT (tasa;periodo;nper;va;vf;tipo) Maysculas?

Ejemplo: Calcular el contenido de intereses de la cuota 5 en una serie uniforme a 5 aos, con tasa de inters 30%, para un prstamo de $200.000 y trabajando fin de periodo.Solucin: PAGOINT (30%;5;5;200000;0;0)

PAGOPRIN: es el contenido de amortizacin. Permite calcular el contenido principal en una cuota determinada para pagos constantes dada la tasa de inters. Su sintaxis es:

PAGOPRIN (tasa;periodo;nper;va;vf;tipo) Maysculas?

Ejemplo: Calcular el contenido de amortizacin de la cuota 5 en una serie uniforme de fin de ao, para un prstamo de $200.000, con un plazo de 5 aos y una tasa del 30% anual.Solucin: PAGOPRIN (30%;5;5;200000;0;0)R/ $63166.39

Ejemplo: Calcular la tasa de inters de un prstamo de $100.000 a 10 meses, con pagos mensuales de $14.568,59Solucin: TASA (10;14568,59;100000)R/ 7,5%

NPER: calcula el nmero de periodos de una inversin con base en pagos uniformes y en una tasa de inters constante. Su sintaxis es:

NPER(tasa;pago;va;vf;tipo) Maysculas?

Ejemplo: Un prstamo de $2.500.000 al 3,25% mensual se paga en cuotas fijas de $118.820,75 al final de cada mes. Hallar el plazo del prstamo.Solucin: NPER(3,25%;118820,75;-2500000)

VA: calcula el valor presente de una serie de pagos iguales con una tasa de inters constante:

VA (tasa;nper;pago;vf;tipo) Maysculas?

Ejemplo: Determine el valor de un prstamo si sus pagos mensuales fueron de $2.000 durante dos aos. La tasa de inters del prstamo es del 3% mensual.Solucin: VA (3%; 24;-2000)

VF: calcula el valor futuro de una serie uniforme. Su frmula es:

VF (tasa;nper;pago;va;tipo) Maysculas?

Ejemplo: Si usted deposita $100.000 mensuales en una cuenta de ahorros, durante siete aos, a una tasa de inters del 30% nominal anual con capitalizacin mensual, qu cantidad podr retirar al cabo de 7 aos?Solucin: VF (30%/12;84;-100000)R/ 27.832.055,57

Ejemplo: Hallar el valor futuro acumulado dentro de dos aos, si el primer da de cada mes deposita $150.000 y, adems, en la fecha de hoy ahorra $2.000.000. La tasa que reconoce el fondo es del 2,5% mensual:Solucin: VF (2,5%;24;-150000;-2000000;1)R/ $8.591.116,49

VNA: calcula el valor presente neto de una inversin que tiene una serie de flujos de caja peridicos no uniformes a una tasa de descuento. Su sintaxis es:

VNA (tasa;valor 1;valor 2; ; valor n)Nota: Si el primer valor ocurre en el punto cero, este se deber agregar al resultado del VNA y no incluirlo en los argumentos valores.n