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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx1/58DEDICATORIAEl presente trabajo est dedicado a:Dios, ya quegracias a l tenemos esos padres maravillosos, que nosapoyan ennuestras derrotas y celebran nuestros triunfos.Nuestros padres; aquienes les debemos todo lo que tenemos en estavida.Nuestro profesor, quien es nuestro gua en elaprendizaje.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx2/58Mercado de Valores | 1NDICEDEDICATORIAINTRODUCCINCAPTULO I ASPECTOS GENERALESa. Accinordinariab. Accin preferentePARMETROSa. Tamaob. Liquidezc.Solvenciad. Gestine. Rentabilidadf. Flujo de cajaNDICES UTILIZADOS EN LA BOLSA DE VALORES DELIMAa) ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)b) ndiceNacional de Capitalizacin (INCA)c) ndice Selectivo de la Bolsa deValores de Lima (ISBVL)CAPTULO II VALUACIN DE ACCIONES1. FRECUENCIADE NEGOCIACIN2. CAPITALIZACIN BURSTIL3. VALOR DE LAS ACCIONES4.UTILIDAD POR ACCIN (UPA)5. DIVIDENDOS POR ACCIN6. COBERTURA DEDIVIDENDOS Y RATIO DE UTILIDADES PAGADOCOMO DIVIDENDOS (PLAY-OUT RATIO)7. RATIOS DE RENTABILIDAD DE LASACCIONES8. RATIO PRICE EARNINGS RATIO (PER)9. RATIO DE COTIZACINSOBRE VALOR CONTABLE (C/CV)10. PRECIO VALOR CONTABLE11.DIVIDENDOSCAPTULO IIIPROCESO ANALTICO PARA DETERMINAR EL VALOR DEUNA ACCIN A. ANLISIS ECONMICO – SECTORIAL1) Anlisis de la economa2) Anlisis del sector3) Anlisis delcommodityB. ANLISIS FUNDAMENTALISTA1) Informacin cualitativaa) PGINA WEB DE LA EMPRESAb) MEMORIASc) CLASIFICADORAS DERIESGOd) ANLISIS HORIZONTALe) ANLISIS VERTICAL145555666666677889991011121415161718192023232425272831323233353637
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx3/58Mercado de Valores | 2f) ANLISIS CON RATIOS FINANCIEROSg) OTROS INDICADORESC. ANLISIS TCNICOa) PRINCIPIOS DEL ANLISIS TCNICOb) TIPO DETENDENCIASc) SOPORTES Y RESISTENCIASCAPTULO IVCASO DE ESTUDIOLUZ DEL SUR S.A.A ANLISISI. La empresaII. Anlisis econmicoIII. Anlisis fundamentalistaIV. Anlisis tcnico V.PerspectivasCONCLUSINBIBLIOGRAFA ANEXOS373838384143464646484848505152535455
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx5/58Mercado de Valores | 4CAPTULO I ASPECTOS GENERALESUn activo financiero de renta variable, es un contrato quepromete entregar alinversor unos flujos de caja indeterminados enel futuro. El ms conocido deellos es la accin, que es un ttulovalor que representa una parte proporcional,o alcuota, del capitalsocial de una sociedad annima. Su vida es indefinida ysu posesinconcede, entre otros, los siguientes derechos:c. Accin ordinaria: El derecho a opinar y votar en la JuntaGeneral de Accionistas, el derecho residual de recibir dividendos,el derecho preferentede suscripcin de acciones y el derechoproporcional a la liquidacin delpatrimonio empresarial.d. Accin preferente: Adems de los derechos de una accinordinaria,posee alguno adicional como la preferencia a la hora decobrar dividendos.Estos suelen ser fijos y acumulables en caso deque no se paguen (slo sepagarn si hay beneficios, pudiendo darse elcaso de que estos accionistasprivilegiados cobren y los ordinariosno).Un inversor en acciones normalmente busca alguno de lossiguientes objetivos:Controlar la gestin de una empresa: Para ellos deber adquirirunnmero importante de las mismas que le permitan controlar oinfluir en lagestin de la empresa. Si posee la mitad ms una de lasacciones conderecho a voto controlar la gestin.Invertir: El rendimiento que espera obtener se basa en dospartes:a) El rendimiento sobre dividendos; es decir, la cantidad dedinero querecibir a travs de los dividendos en relacin al costo dela accin.b) El rendimiento sobre las ganancias de capital, que es larelacin que hayentre la diferencia entre el precio de venta y el de compra dela accinen relacin a ste ltimo (por supuesto, este rendimientopuede sernegativo si hay prdidas de capital).Especular: El especulador se basa slo en el rendimiento sobrelasganancias de capital y su horizonte temporal es a corto plazo,puesto quebusca adquirir la accin y venderla, poco despus, a unprecio superior.Arbitraje: Consiste en adquirir una accin en un mercado devalores a unprecio y venderla simultneamente en otro distinto a unprecio superior. Elarbitraje se encarga de que existan preciossimilares del mismo activo enmercados diferentes.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx6/58Mercado de Valores | 5Las empresas que cotizan en bolsa son valoradas por el mercadoburstil;mientras que las empresas que no cotizan encuentran detodos modos su valorinfluido en gran medida por ese mismomercado.PARMETROSLos parmetros o razones ms comunes que se aplican para analizarlasituacin financiera de las empresas burstiles son:a. TamaoSe debern presentar los principales rubros del Estado deSituacinFinanciera y del Estado de Resultados, cuyos importes nospermitendimensionar el tamao de cada empresa dentro del sector alque pertenece.b. LiquidezEs la capacidad de pago de una empresa de sus obligaciones acorto plazo.c. SolvenciaSe refiere a la capacidad de pago que tiene la empresa paracancelar susobligaciones a largo plazo; es decir, la sostenibilidadeconmica que tiene alo largo del tiempo (principio de empresa enmarcha).d. Rentabilidad Se refiere al rendimiento obtenido sobre lainversin de los accionistas.e. GestinEngloba una serie de indicadores sobre la eficiencia de operacinoadministracin de una empresa.f. Flujo de cajaConsidera a la empresa como una organizacin generadora defondos, enconsecuencia debe ser valorada como un activo financieroque posee unvalor presente bajo determinadas condiciones.A travs de la valuacin se estima el valor que adquiere un activodebido a lainteraccin entre compradores y vendedores en losmercados financieros.
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx8/58Mercado de Valores | 7e) ndice Nacional de Capitalizacin (INCA)Es un ndice burstil conformado por las 20 acciones ms lquidasque listanen la Bolsa de Valores de Lima.f) ndice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)Es un ndice compuesto por las 15 acciones ms lquidas y demayorvolumen de negociacin en la BVL. Son las 15 primeras accionesquecomponen el ndice General de la Bolsa de Valores de Lima(IGBVL).
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx9/58Mercado de Valores | 8CAPTULO II VALUACIN DE ACCIONESComencemos realizando una clasificacin de los distintos mtodosdevaloracin:Frecuencia de negociacin. Capitalizacin burstil. Valor de lasacciones: nominal, contables y de bolsa. Utilidad por accin (UPA).Dividendos por accin (DPA). Cobertura de dividendos y pay-out ratio(porcentaje delas utilidades que se distribuyen como dividendos).Rentabilidad por utilidad. Rentabilidad de dividendos. Ratio deprecio sobre utilidades. Ratio de cotizacin sobre valor contable.Precio/Valor contable. Dividendos.1. FRECUENCIA DE NEGOCIACINIndica la liquidez de la accin en la bolsa de valores, estoquiere decir conqu tanta frecuencia se ha negociado en un periodode tiempo.FRMULA:DONDE:FN : Frecuencia de negociacinPor ejemplo, una accin muy lquida en nuestra BVL es VOLCABC1,sidurante un mes se negoci todos los das (22 ruedas) tendr unafrecuenciade negociacin del 100%.Mientras que una accin del tipo GLORIA si se ha negociado en esemismoperiodo de un mes, slo 11 das, tendr una frecuencia denegociacin del50%, indicando que no es una accin muy lquida.Rentabilidad delas acciones
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx10/58Mercado de Valores | 92. CAPITALIZACIN BURSTILEl valor de una empresa se refiere a la capitalizacin burstil oal valorcombinado de las acciones comunes. Para calcular elresultado decapitalizacin burstil de una empresa hay quemultiplicar el nmero deacciones de sta por su cotizacin.FRMULA:Reemplazando:Interpretacin: S/. 4,626,038,024 es el valor total de lasaccionescotizadas en la Bolsa de Valores de Lima.Extracto de las Notas a los Estados Financieros.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx11/58Mercado de Valores | 103. VALOR DE LAS ACCIONESHay 486,951,371 acciones emitidas por LUZ DEL SUR S.A.A. para locual seconsideran los siguientes valores:Valor nominal de c/a S/. 0.68 Valor contable de c/a S/. 2.91Valor en bolsa de c/a S/. 9.50a. Valor NominalEl valor nominal es en su mayor parte una cifra terica, pero,cuando seaplica al nmero de las 486,951,371 acciones emitidas, dael valor paralas S/. 331,127 acciones emitidas. Si se emiten nuevasacciones, tendrneste mismo valor nominal aunque el precio de salidaeste muy porencima del mismo, probablemente cerca del actual preciodel mercado.Digamos que si las nuevas acciones se ofertan a unprecio de S/. 1.50 yhay un sobreprecio de S/. 0.82 sobre el valornominal. Este sobrepreciorecibe el nombre de prima de emisin, yforma parte del capitaladicional.b. Valor contableConocido tambin como valor en libros o valor de respaldo.Este valor se calcula tomando el total de los recursos propiosde1,414,977 y dividindolo por el nmero de accionesemitidas,486,951,371.FRMULA:DONDE:V cPt: Valor contable: PatrimonioReemplazando:Interpretacin: S/. 2.91 es el valor con el que la accinapareceregistrada en los libros contables de la empresa, o podemosdecir que esel precio con el que la empresa ha adquirido dichaaccin.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx12/58Mercado de Valores | 11c. Valor en bolsaEs el precio cotizado en la bolsa para una empresa concotizacin, o unprecio estimado para una empresa que no cotice. Enla bolsa, la cifracambia diariamente en respuesta a los resultadosactuales o anticipados,y en el sentir de los inversionistas, talcomo se refleja en los ndices delas acciones BLUE CHIPS.Acciones lderes (blue chips): Accin de una empresa quetienebuena reputacin y goza de una importante frecuencia denegociacin yliquidez en la Bolsa. Adems sus productos o serviciossuelen contar conamplia aceptacin en el mercado.4. UTILIDAD POR ACCIN (UPA)La utilidad por accin es uno de los indicadores ms utilizados enelexamen del comportamiento de una empresa y del valor de susacciones.Recuerde que los accionistas figuran al ltimo en la cola paraparticipar delas utilidades. En consecuencia, lo usado en esteclculo es la cifra deutilidades despus de que todos los demsacreedores hayan sidosatisfechos. Los cargos prioritarios mscomunes en la cuenta de gananciasy prdidas son los intereses y losimpuestos.As pues, es la cifra de la de la utilidad despus de impuestos(UDI) la quese divide por el nmero de acciones comunes paracalcular el valor de lautilidad por accin. Esta cifra nos dice querendimiento ha conseguido elaccionista comn por cada accin quetiene.
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx14/58Mercado de Valores | 13FRMULA:DONDE: UPA : Utilidad por accinReemplazando:Interpretacin: Este ratio nos indica que la utilidad por cadaaccin es deS/. 0.63.5. DIVIDENDOS POR ACCINDe las utilidades que quedan en la cuentade ganancias y prdidas para losaccionistas, solo una ciertafraccin, a discrecin de los gerentes, se pagaen efectivo; el restose retiene para consolidar y expandir el negocio.Es una regla bien establecida que lo dividendos se pagansolamente de lasutilidades, y no de ninguna otra fuente. Sinembargo, las utilidades nodeben necesariamente producirse en elmismo ao en que se reparten losdividendos. De este modo, surgensituaciones en las que los dividendosexceden las utilidades del ejercicio. En estos casos, losdividendos se pagancon cargo a las utilidades retenidas en laempresa durante aos anteriores.Los rendimientos totales de una accin consisten en el dividendorecibidoms el aumento en el precio de la accin a lo largo de untiempodeterminado. Aunque, para algunos inversionistas, elcrecimiento es lo msimportante, muchos accionistas e inversionistaspotenciales prestan muchaatencin a los dividendos. Se trata tantode personas particulares como deinstituciones, como lasadministradoras de fondos de pensiones, quenecesitan ingresos parasus necesidades cotidianas. Estos inversionistasmiran el dividendoabsoluto por accin y un historial de pagos establesperocrecientes.En consecuencia, a las empresas, les desagrada mucho verseobligadas areducir el dividendo. Los inversionistas se alejaraninevitablemente de susacciones con posibles serios efectos en suprecio. En consecuencia, unaempresa puede decidir que debe pagar undividendo que exceda lasutilidades anuales en vez de reducirlo. Porsupuesto, se trata de una polticaque se puede seguir solo duranteun corto espacio de tiempo y cuandoexiste una razn para creer quelas utilidades se recuperarn y alcanzarnde nuevo una cifra superiora la de los dividendos.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx15/58Mercado de Valores | 14La cifra neta se refiere al dinero recibido. La cifra bruta esla cantidad quese incluir a efectos de impuestos en la declaracinde ingresos delperceptor.FRMULA:DONDE:DPA : Dividendos por accinReemplazando:Interpretacin: El accionista recibir un beneficio de S/. 0.48por cadaaccin adquirida.Extracto de las Notas a los Estados Financieros.6. COBERTURA DE DIVIDENDOS Y RATIO DE UTILIDADES PAGADOCOMODIVIDENDOS (PAY-OUT RATIO)Estos dos ratios proporcionan idntica informacin. Para el primerratio,divida los rendimientos por accin por los dividendos poraccin. Para elsegundo, invierta los nmeros.Cabe esperar distintos valores de cobertura para diferentestipos denegocios. Las empresas de servicios pblicos son notablespor una polticade dividendos elevados y estables y, enconsecuencia, son muy popularesentre los inversionistas quenecesitan ingresos. Por otra parte, algunasempresas constructoraspagan dividendos en forma racional, pese a que hanobtenido utilidades a lo largo de muchos aos.
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx18/58Mercado de Valores | 17FRMULA:DONDE:CU A: Valor en bolsa de c/a: Utilidad del ejercicio: Cantidad deacciones en circulacinReemplazando:Interpretacin: Actualmente la accin de LUZ DEL SUR S.A.A. tieneunPER de 15.11. Esto se interpreta de que si se invierte hoy en laaccin deLUZ DEL SUR S.A.A. estara recuperando mi inversin en 15.11aos, con lasutilidades generadas por la empresa.9. RATIO DE COTIZACIN SOBRE VALOR CONTABLE (C/CV)El ratio de cotizacin sobre valor contable (o valor en libros)proporciona laevaluacin definitiva y, quiz, la ms precisa delestatus general de laempresa en el mercado de valores. Resume lavisin que tiene elinversionista de la empresa, su equipo tcnico,sus beneficios, su liquidez,su estabilidad y sus perspectivas defuturo.El ratio relaciona la capitalizacin burstil de la empresa conlos recursospropios. Para expresarlos de otro modo, compara elvalor actual en bolsacon la inversin de los accionistas en laempresa. La respuesta puede sermayor que, menor que o igual a launidad. Es preciso tener en cuenta dosimportantes cuestiones a lahora de tomar en consideracin este ratio:Reflejan los recursos propios de los accionistas un valorrealista de losactivos?Se halla el ndice de mercado en una fase excepcionalmente altaobaja?Una vez valorados razonablemente los registros de la empresa, elratiopuede proporcionar una informacin valida. Un valor inferior auno significaque la inversin de los accionistas ha disminuido devalor; se hamalgastado. Por otro lado, cuando este valor est muypor encima de launidad, significa que la inversin se hamultiplicado. Es la percepcin quetienen los inversionistas de laactuacin de la empresa en trminos debeneficios, solidez del estado de situacin financiera ycrecimiento lo quedetermina donde se situara este ratio.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx19/58Mercado de Valores | 18Una ratio elevado no significa simplemente que el valor de laempresa se haincrementado con el tiempo gracias a los beneficiosretenidos; elmultiplicador acta adems sobre estos. Cada S/. 1.00 deinversin original,ms cada S/.1.00 de utilidad retenida, semultiplica por un factor igual alratio PM/VC. Para poder presentarun comportamiento satisfactorio, ladireccin debe conseguir un ratioPM/VC de al menos la unidad, ypreferiblemente, un 50 % porencima.FRMULA:DONDE:C/VC : Cotizacin sobre valor contableReemplazando:Interpretacin: Las acciones de LUZ DEL SUR se venden o cotizan3.26veces sobre su valor contable.10. PRECIO/VALOR CONTABLEQu se entiende por el ndice precio/valor contable?El ndice Precio/Valor contable, es el ndice que nos muestracuantas vecesel precio de mercado de una accin contiene el valorcontable de la misma.FRMULA:Reemplazando:Interpretacin: Se estara pagando en la bolsa 4.8 veces el valorcontablede la accin.Para qu le sirve al gerente financiero este ndice?Este ndice le permite al gerente financiero evaluar qu tan caroo baratose encuentra una accin en un determinado periodo detiempo.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx20/58Mercado de Valores | 19Se debe indicar que generalmente se utiliza este ndice paraconstatarestimaciones de rendimiento y de precio que pueda teneruna accin en elfuturo.A partir de cundo se empez a publicar en la Bolsa de Valoreselndice de precio de valor contable?La Bolsa de Valores empez a publicar este ndice a partir del 13de agostode 1993, con el objeto de brindar nuevos parmetros devaloracin de lasacciones inscritas en ellas.INDICE DE LUCRATIVIDAD/PROFIT RATIOEs un indicador que permite medir diariamente el rendimiento delainversin en un ttulo accionario determinado, sobre la base decotizacinvigente al cierre del ao inmediato anterior, o el deapertura en el siguienteao si no ha tenido cotizacin en el aoanterior. Determinndose de lasiguiente manera:DONDE:Ganancia de capitalGanancia por dividendos: Diferencia entre el precio de venta vs el precio de compra.:Los dividendos recibidos durante un periodo de tiempo.Interpretacin: Supongamos que compramos las acciones deCREDICORP(BAP) a un precio de US$ 100, y lo dejamos en nuestroportafolio por unperiodo de 1 ao. Luego de 1 ao, la accin ahora estUS$ 120, y resultaque durante dicho periodo nos pag US$ 5.00 dedividendos en efectivo. Porlo tanto la lucratividad ser del25%.11. DIVIDENDOSLos dividendos son una parte de la utilidad neta que losaccionistas decidenrepartir en Junta General de Accionistas (JGA).Los meses dondese concentra el mayor pago de dividendos de las accioneen la BVLson en los meses de abril y mayo de cada ao.Existen empresas que pagan un dividendo al ao, otros en cambiopuedenpagar hasta 4 dividendos por ao.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx21/58Mercado de Valores | 20Por ejemplo:Se puede ver en el siguiente grfico que LUSURC1 reparte 4dividendos porao (cada 3 meses):Tipos de dividendosLos dividendos pueden ser de dos tipos:Efectivo: Es el dividendo en trminos monetarios. Es abonado alacuenta bancaria indicada por el inversionista.Acciones: Es el reparto de ms acciones en lugar de efectivo.Apareceen la cuenta del cliente como ms acciones en su poder. Elreparto deacciones se conoce como acciones liberadas.FechasCuando una empresa anuncia el pago de dividendos, sale publicadoen elBOLETIN DIARIO de la BVL y en los principales diarios denegocios (Gestiny El Comercio).
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx22/58Mercado de Valores | 21Veamos lo que significa cada columna en la informacin sobrelosdividendos:Valor: Corresponde al nemnico de la empresa que haanunciadodividendos y el tipo de accin (comn o de inversin).Derechos: Indica cunto ser el dividendo, y si ste ser enefectivo oen acciones liberadas.Fecha de acuerdo: Es la fecha en que se reunieron losaccionistas enJunta General, y decidieron el reparto de losdividendos.Fecha de corte: Es la fecha hasta la cual pueden ser adquiridaslasacciones para recibir el beneficio del dividendo.Fecha de registro: Es una fecha administrativa, en que lasinstitucionesencargadas realizan el registro de los tenedores de laaccin con derechoa recibir los dividendos.Fecha de entrega: Es la fecha en la que es entregado eldividendo, yasea en efectivo (abono en cuenta) o en accionesliberadas (ms accionesen tu cuenta custodia de valores). CAVALI esquien realiza la entrega delos dividendos.Los principales ndices burstiles que se utilizan para calcularel valor de unaaccin son los siguientes:Frecuencia de Negociacin (FN).Price Earnings Ratio(PER).Dividend Yield.Lucratividad.Capitalizacinburstil.Dividendos.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx23/58Mercado de Valores | 22CAPTULO IIIPROCESO ANALTICO PARA DETERMINAR EL VALORDE UNA ACCIN A. ANLISIS ECONMICO – SECTORIALDesarrollaremos el anlisis «top down» que consiste en analizarlas variablesmacroeconmicas, para terminar con el anlisis de laempresa (anlisismicroeconmico).1) Anlisis de la economaMuchos indicadores macroeconmicos se deben de tomar en cuentaparaanalizar la fortaleza de una economa, entre ellos:El Producto Bruto Interno (PBI)El PBI es la produccin de bienes y servicios finales que seproducenen una economa; una economa en crecimiento, tendr unPBImayor cada ao, un pas que por el contrario, no tienecrecimientopresentar una cada en su PBI.La frmula para calcular el PBI es la siguiente:PBI = C + I + G + ( X – M )Donde:CIGXM: Consumo: Inversin privada: Gasto pblico: Exportaciones:Importaciones
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx24/58Mercado de Valores | 23Balanza de pagosIndicador macroeconmico que mide las transacciones econmicasdeun pas con respecto al mundo, indica la acumulacin de reservas.Un pas slido presentar una gran acumulacin deReservasInternacionales Netas (RIN).BALANZADE PAGOSBALANZA ENCUENTA CORRIENTEBalanza ComercialExportacinbienes ImportacinbienesBalanza de ServiciosExportacinbienes ImportacinbienesDonaciones, transferencias, etc.BALANZA ENCUENTA CAPITALInversin Privada DirectaCapitales GolondrinosTipo de cambioUna moneda vs el dlar reflejar una economa slida. Como en elcasodel Per, en el cual el tipo de cambio se vieneapreciando(devaluacin del dlar frente al sol) producto delcrecimientoeconmico del pas y la inestabilidad de la economa deEstadosUnidos.El siguiente grfico muestra la cada del tipo de cambio deniveles deS/. 3.29 x dlar hasta la actualidad en S/. 2.76.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx25/58Mercado de Valores | 24Tasa de intersUna economa slida muestra tasas de inters altas o encrecimiento.Inversin privadaUn pas con un fuerte consumo interno, atrae inversionesextranjeras,las que a su vez contribuyen a mejorar el crecimientoeconmico enbase a que las inversiones generan empleo, sueldos yrecaudacin deimpuestos.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx26/58Mercado de Valores | 252) Anlisis del sectorLuego de encontrar una economa slida, el siguiente paso dentrodelproceso de anlisis consiste en analizar los sectores dentro deesaeconoma.La fortaleza de un sector a largo plazo, va a tener comoresultado elcrecimiento de las empresas dentro de ese sector, loque se traduce enuna apreciacin en las acciones de dichasempresas.3) Anlisis del commodityUn commodity se define como una materia prima a granel, y cuyovalores el mismo en cualquier parte del mundo, por ejemplo el oro,al ser unbien igual, en cualquier parte en el mundo, su precio esel mismo sinimportar su procedencia. Los commodities,principalmente soncomercializados en bolsa de productos, como porejemplo la Bolsa deProductos de Chicago, o la London Metal Exchange(LME) y es en estosmercados donde se establece su precio a nivelmundial en base a laoferta y demanda sobre este metal.En ciertos casos, el anlisis debe centrarse en el commodity porla altacorrelacin que existe entre ste y el precio de la accin.El caso ms comn es el de las empresas mineras, para locualmostramos unos ejemplos a continuacin:Ejemplo N 1: MINSUR Y EL ESTAODurante el ao 2010, debido a una recuperacin a nivel mundial,losmetales subieron de precio, entre ellos el estao, se puede veren elsiguiente grfico como el precio del estao subi desde US$17,710 enenero del 2010 a US$ 26,103 en diciembre del 2010.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx27/58Mercado de Valores | 26Durante el mismo periodo, las acciones de MINSUR subieron deprecio,incluso en el siguiente grfico se puede ver, prcticamente lamismaforma de las dos grficas (los 06 primeros meses una tendencialateral, yluego una tendencia alcista en los 06 meses restantes delao).Ejemplo N 2: BUENAVENTURA Y EL OROEn el periodo setiembre 2012 marzo 2013 la economa mundialmostrsignos de recuperacin, el oro comenz a bajar debido a quelosinversionistas consideraban arriesgarse ms en acciones y notanto enun activo refugio como es el oro.Como se puede ver en la grfica, el oro comenz a bajar duranteeseperiodo de 06 meses como consecuencia de la sensacin detranquilidadde los mercados.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx28/58Mercado de Valores | 27Durante el mismo periodo (setiembre 2012 marzo 2013) lasaccionesde Buenaventura (BVN) tambin comenzaron a bajar tal como seve enel siguiente grfico.Con estos dos ejemplos podemos corroborar entonces, que existeunaalta correlacin directa de las acciones de una empresa minera,con elcomportamiento del metal.a) Informacin sobre los commoditiesEl diario Gestin nos muestra diariamente el precio deloscommodities a nivel internacional.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx29/58Mercado de Valores | 28Podemos ver por ejemplo, que la cotizacin del oro es deUS$6,855.5 la onza con una variacin negativa de -0.98%.b) Pginas webLondon Metal Exchange (http://www.lme.com/)La London Metal Exchange (LM) es el mercado ms grandeyreferencial para los metales en el mundo. Los precios queseestablecen en dicho mercado (oferta y demanda) son tomadoscomobase para la compra y venta de metales en todo el mundo.Kitco Metals (http://www.kitcometals.com/)Pgina web muy utilizada por los inversionistas porque muestraentiempo real, la cotizacin de los metales.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx30/58Mercado de Valores | 29B. ANLISIS FUNDAMENTALISTAAhora desarrollaremos la 2da etapa del anlisis; luego de haberencontradoun pas con una economa estable o en crecimiento parainvertir y un sectoral alza, ahora se debe encontrar a la mejor empresa parainvertir dentro deese sector.El siguiente es un ejemplo del proceso analtico que venimossiguiendo:PROCESO TOP – DOWN PARA INVERTIR EN UNA EMPRESABuscamos a un pas atractivo para invertir, luego un sector encrecimiento dentro de esepas; y finalmente en base a informacin,elegimos la mejor empresa dentro de ese sector.MUNDOPASSECTOR 1 SECTOR 2 SECTOR 3EMPRESA 1 EMPRESA 21) Informacin cualitativaConsiste en la bsqueda de informacin relacionada al negocio yquepudiera afectar a los resultados de la empresa.Fuentes de informacin:a) PGINA WEB DE LA EMPRESALa pgina web de la empresa es una fuente de informacinvaliosapara obtener informacin.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx31/58Mercado de Valores | 30Veamos el siguiente ejemplo:La pgina web de UNACEM(www.cementoslima.com.pe) ofrece unaseriede informacin:La empresa: Resea histrica, principios bsicos, plantas delaempresa, etc.Productos: Los tipos de cementos que ofrece (Portland yClinker). Noticias: Noticias relacionadas a la empresa, como porejemplopago de dividendos, juntas de accionistas, noticiasrelativas a laactividad, etc.Hechos de importancia: Informacin de utilidad paralosaccionistas, la publicacin de los estados financierostrimestrales,convocatoria a junta de accionistas, etc.Celisistemas: Intranet para los trabajadores, proveedoresydistribuidores.Subsidiarias: Informacin sobre UNICOM (productora deconcreto)que es parte del holding de UNACEM.Luego de leer la informacin de la pgina web de la empresa,elinversionista tiene un mejor entendimiento del negocio.b) MEMORIASLas empresas que cotizan en bolsa, publican anualmente undocumento llamado MEMORIA ANUAL, dicho documento esunarecopilacin de lo sucedido en el ao.http://www.cementoslima.com.pe/http://www.cementoslima.com.pe/http://www.cementoslima.com.pe/http://www.cementoslima.com.pe/
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx32/58Mercado de Valores | 31Las memorias son publicadas tanto en la pgina web delaSuperintendencia del Mercado de Valores (SMV) y la Bolsa deValoresde Lima (BVL) en los meses de marzo y abril del siguienteao.Veamos el siguiente ejemplo: Memoria Anual 2012 ENERSUR.Y la memoria presenta el siguiente ndice:
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx33/58Mercado de Valores | 32En este ndice podemos encontrar: (i) informacin de la empresa,(ii)descripcin del negocio, (iii) informacin corporativa, (iv)informacinfinanciera, etc.c) CLASIFICADORAS DE RIESGOLas clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas a calificarelriesgo crediticio de todo tipo de obligaciones financieras, esdecir, laprobabilidad de incumplimiento. En el Per existen 5clasificadoras deRiesgo:- Pacific Credit Rating (http://www.ratingspcr.com/)http://www.ratingspcr.com/http://www.ratingspcr.com/http://www.ratingspcr.com/
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx34/58Mercado de Valores | 33- Class & Asociados S.A.(http://classrating.com/)- Equilibrium(http://www.equilibrium.com.pe/)- Apoyo & Asociados InternacionalesS.A.C.(http://www.aai.com.pe/)- Microrate Latin Amrica S.A.(http://www.microrate.com/es/)d) ANLISIS HORIZONTALEl anlisis horizontal es utilizado para analizar mejor lasvariacionesde una cuenta del estado de resultados y la situacinfinanciera de unperiodo con respecto a otro.Ahora veamos el siguiente ejemplo aplicado a una empresaquecotiza en la BVL.http://classrating.com/http://classrating.com/http://classrating.com/http://www.equilibrium.com.pe/http://www.equilibrium.com.pe/http://www.equilibrium.com.pe/http://www.aai.com.pe/http://www.aai.com.pe/http://www.aai.com.pe/http://www.microrate.com/es/http://www.microrate.com/es/http://www.microrate.com/es/http://www.microrate.com/es/http://www.aai.com.pe/http://www.equilibrium.com.pe/http://classrating.com/
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx35/58Mercado de Valores | 34Durante el 2011 y 2012, el BBVA BANCO CONTINENTAL tuvo unbuendesempeo econmico, producto del dinamismo de la economaperuanaque trajo consigo la demanda de crditos.Como podemos ver en el anlisis horizontal, en los aos 2011 y2012,el banco tuvo un incremento en sus ventas, utilidad bruta,utilidadoperativa y utilidad neta.e) ANLISIS VERTICALEl anlisis vertical es utilizado para poder comprender lasvariacionesde las cuentas de un estado de resultados y situacinfinanciera perodentro de un mismo periodo, tomando como base (100%)unacuenta principal dentro del mismo.Ahora veamos el siguiente ejemplo aplicado a una empresaquecotiza en la BVL.Durante el 2011 ALICORP sufri las consecuencias del aumentodelos precios del maz y trigo (materia prima de ALICORP) y eso sevioreflejado en su margen bruto que cay de 30% a 28% del 2010al2011 (a pesar de haber vendido ms como se puede ver enlasventas).Esto afect su margen operativo cayendo de 13% a 12% ypudosostener su margen neto a 9% con otras partidas del estadoderesultados.f) ANLISIS CON RATIOS FINANCIEROSSe hace uso de los ratios de liquidez, solvencia, rentabilidadygestin.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx36/58Mercado de Valores | 35g) OTROS INDICADORESEBITDA:Es un indicador muy utilizado hoy en da en lasfinanzasmodernas, proviene del acrnimo Earnings Before InterestTaxesDepreciation and Amortization y es la «caja operativa» quegenera elnegocio.Su clculo es de la siguiente manera:ESTADO DE RESULTADOSVentas(-) Costo de ventasUtilidad bruta(-) Gastos adminsitrativos(-) Gastos de ventasUtilidad operativa(+) Depreciacin(+) AmortizacinEBITDAMientras el EBITDA sea mayor significa una mejor generacin decajapor lo tanto es un negocio ms slido.C. ANLISIS TCNICOConsiste en el anlisis de grficas para detectar oportunidades decompra yventa de acciones.a) PRINCIPIOS DEL ANLISIS TCNICOLos precios del mercado los descuentan todoEste principio indica que toda la informacin disponible en elmercadoya se encuentra en la grfica de la accin.El mercado es tan eficiente, que las noticias inmediatamentesonasimiladas por el mercado y su impacto ya se puede ver entiemporeal, en la grfica formada por las cotizaciones.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx37/58Mercado de Valores | 36Los precios se mueven por tendenciasExisten 3 tendencias que pueden seguir la cotizacin de unaaccin:TENDENCIA ALCISTATENDENCIA BAJISTA
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx38/58Mercado de Valores | 37TENDENCIA LATERALLa historia siempre se repiteEste axioma se refiere a que siempre las cotizaciones van apasar porciclos, «nada dura para siempre en la Bolsa de Valores»,esto quieredecir que luego de periodos de alza, vendrn periodos debaja en lascotizaciones.Por ejemplo si vemos grficos a 5 aos para cualquier accin enlaBolsa de Valores de Lima:
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx39/58Mercado de Valores | 38b) TIPO DE TENDENCIASTendencia primariaEs la tendencia de largo plazo, que puede durar 1 o ms aos.Veamos el siguiente grfico de GRAA Y MONTERO a 5 aos:En el grfico se puede ver 4 tendencias en un periodo de 5 aos,unatendencia primaria bajista en el ao 2008, una tendenciaprimariaalcista en los aos 2009 y 2010, luego una tendenciaprimaria bajistaen el 2011, y por ltimo, una tendencia primariaalcista desde el 2012a la actualidad.Tendencia secundariaEs la tendencia de mediano plazo, puede durar uno a cuatro mesesyse encuentran dentro de una tendencia primaria.Veamos el siguiente grfico de GRAA Y MONTERO a 6 meses:En el grfico se puede ver 3 tendencias secundarias. Como se vioenla tendencia primaria, en el 2012 a la actualidad es unatendenciaprimaria alcista; en el grfico a 6 meses podemos ver queen esatendencia primaria alcista, hay 3 tendencias secundarias. Enoctubre2012 y noviembre 2012 es una tendencia secundaria lateral,luego endiciembre 2012 y enero 2013 es una tendencia secundariaalcistapara luego terminar con una tendencia secundaria lateral enfebrero2013 y marzo 2013.
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx41/58Mercado de Valores | 40c) SOPORTES Y RESISTENCIASSoportesEl soporte es un nivel de precios donde se detiene la cada deunaaccin. Es el precio mnimo en el cual, los compradoresestninteresados en volver a comprar la accin y por eso es que stasubede precio.Un soporte se genera cuando por lo menos en dos ocasioneslaaccin sube de precio.ResistenciasLa resistencia es un nivel de precios donde se detiene la subidade laaccin. Es el precio mximo en el cual, los vendedoresestninteresados en vender la accin y por eso sta cae de precio.Una resistencia se genera cuando por lo menos en dos ocasioneslaaccin baja de precio.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx42/58Mercado de Valores | 41Usos de los soportes y resistenciasMOMENTOS DE COMPRALos momentos de compra se dan cuando se rompe unaresistenciahacia arriba, ya que indica que hay ms compradoresquevendedores, por lo tanto el mercado impulsar las acciones alalza,en busca de una siguiente resistencia.Veamos los siguientes ejemplos:
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx43/58Mercado de Valores | 42MOMENTOS DE VENTALos momentos de venta se dan cuando se rompe un soportehaciaabajo, ya que indica que hay ms vendedores que compradores,porlo tanto el mercado impulsar las acciones a la baja, en busca deunsiguiente soporte.Veamos el siguiente ejemplo:
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx44/58Mercado de Valores | 43CAPTULO IVCASO DE ESTUDIOEn este captulo haremos una aplicacin prctica de todo loaprendido en loscaptulos anteriores.LUZ DEL SUR S.A.A.Luz del Sur S.A.A. es una empresa de distribucin de energaelctrica,constituida en 1996, a raz de la privatizacin de lasoperaciones de laentonces entidad estatal Empresas ElctricasAsociadas S.A.(posteriormente denominada Electrolima S.A.).Su principal accionista es Sempra Energy International HoldingB.V.,contando sta actualmente con una participacin indirecta de75.94% enel capital social, luego de finalizar en abril del 2011,el proceso deadquisicin de la participacin indirecta que posea laempresa AEI en Luzdel Sur S.A.A. (37.97%). Sempra EnergyInternational Holding B.V. es unaimportante empresa dedicada a ladistribucin de energa elctrica y gasnatural, con operaciones endiversos pases de la regin latinoamericana.Luz del Sur est a cargo de la distribucin de energa elctrica enla zonasur de la ciudad de Lima, que incluye a 30 de los msimportantes distritosde la ciudad de Lima. Adems, atiende a laprovincia de Caete, a travsde su subsidiaria Edecaete S.A.Clasificacion es Vigentes SolvenciaAcciones ComunesPrimer Programa de Emisin de Bonos Corporativose Instrumentos de Corto PlazoEmisiones de Bonos CorporativosSegundo Programa de Emisin deBonos Corporativos e Instrumentos de Corto PlazoEmisiones de Instrumentos de Corto PlazoEmisiones de Bonos CorporativosPerspectivas EstablesAAA1raAAACLA 1+AAAEstables
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx45/58Mercado de Valores | 44FUNDAMENTACIONLas categoras de clasificacin de categora de riesgo asignadas alosinstrumentos emitidos por Luz del Sur, se fundamentan en:El respaldo del grupo empresarial al que pertenece, agregandounimportante know how, relativo al negocio de distribucinelctrica.El crecimiento en sus entregas de energa registrada en losltimosaos, comprobable tanto en el nmero de clientes atendidos,como enel nivel de facturacin medido en MWh.La adecuada estructura operativa y financiera con la queactualmenteopera la empresa, reflejndose ello, en sus ratiosoperativos y en loscorrespondientes a rentabilidad, as como porcontar con unaimportante capacidad de cobertura de su deudafinanciera.La empresa efecta continuamente importantes inversiones,buscandomejorar y ampliar sus servicios, lo que le ha permitidoreforzar sucapacidad tcnica y operativa.La adecuada estructura de la deuda de la empresa, en relacin asusrequerimientos financieros y operativos.Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas, tambin tomanencuenta factores adversos, como:Los exigentes niveles de regulacin existente en el mercado deenergaelctrica, as como la relativa incertidumbre, existente encuanto a lasfuentes de abastecimiento futuro de energa elctrica,para lasempresas distribuidoras, en el mediano plazo.La dependencia por parte del sector elctrico nacional, respectoa lascondiciones hidrolgicas del Per, habida cuenta de la cambianteycada vez ms eficiente matriz energtica con que cuenta el pas.El proceso de sustitucin y/o combinacin de energautilizada(electricidad – gas), a definir en el tiempo, lasperspectivas de lacambiante matriz energtica, lo cual hadeterminado que hoy elabastecimiento elctrico tenga un componentesuperior a 40% encuanto a abastecimiento trmico, con utilizacin del gasproveniente deCamisea, reduciendo en algo la dependencia en lascondicioneshidrolgicas antes mencionadas, aunque aumentando losefectos yposibilidades de una interrupcin en el abastecimiento degas.Los ingresos de la empresa muestran crecimiento lo que halogradoreflejarse en la utilidad neta. As, la utilidad neta alcierre del primertrimestre del 2013, ascendi a S/. 80.27 millones(S/. 72.69 millones alcierre del primer trimestre del 2012,considerando valores constantes).
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx46/58Mercado de Valores | 45ANLISISI. LA EMPRESAEl objeto de la sociedad es, en general, dedicarse a lasactividades dedistribucin, transmisin y generacin elctrica. Puededesarrollaradems otras actividades vinculadas o derivadas de lautilizacin,explotacin y/o disposicin de su infraestructura,recursos, activos, ascomo las relacionadas con su objetoprincipal.II. ANLISIS ECONMICO – SECTORIALANLISIS DE LA ECONOMALa economa peruana tiene un crecimiento ininterrumpido de 14aosdebido a la creciente demanda interna que trajo consigo muchainversinprivada.En el 2012 el PBI creci 6.29% en un contexto mundialbastantedeprimido:i. Europa en recesin.ii. China en desaceleracin de sueconoma.iii. Estados Unidos con problemas de dficit fiscal.El siguiente cuadro muestra el crecimiento del PBI (entrminosporcentuales) desde el ao 2005 al 2012.Fuente: MEF2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx48/58Mercado de Valores | 47ANLISIS DEL SECTOREl sector elctrico creci en 5.2% en el 2012. Es un sectorquecontinuar creciendo debido al crecimiento constante de laeconomaperuana, la demanda interna de electricidad no va a cambiarporfactores externos.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx49/58Mercado de Valores | 48Adems se proyecta que el sector seguir creciendo, coninversiones enel sector por US$6,000 millones:III. ANLISIS FUNDAMENTALISTAANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESALos estados financieros de LUZ DEL SUR, muestran una empresaslidaque opera con mrgenes brutos, operativos y netos altos lo quehace
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx50/58Mercado de Valores | 49atractivo invertir en este tipo de negocios. Y la ventaja es quesonmrgenes bastante estables en el tiempo.LUZ DEL SUR S.A.A.2012 2011 2010 2009 2008Ventas 2,077,539 1,847,408 1,723,586 1,667,128 1,473,253Utilidadbruta 613,490 572,123 561,310 522,286 452,241Utilidad operativa477,995 454,978 454,391 425,213 369,594Utilidad neta 309,316299,404 292,923 279,155 220,708Total activo 2,883,666 2,592,725 2,331,804 2,265,4242,161,239Total pasivo 1,496,002 1,280,641 1,182,772 1,188,7271,218,038Total patrimonio 1,387,664 1,312,084 1,149,032 1,076,697943,201RATIOS FINANCIEROSEndeudamiento 52% 49% 51% 52% 56%Margen bruto 30% 31% 33% 31% 31%Margen operativo 23% 25% 26% 26%25%Margen neto 15% 16% 17% 17% 15%Rotacin de activo 0.72 0.71 0.74 0.74 0.68ROA 17% 18% 19% 19% 17%ROE 22% 23% 25% 26% 23%A este tipo de empresas, se les llama inversiones «defensivas» yesporque sus ventas aumentan de manera constante as como suutilidadneta (desde el ao 2007 hasta el 2012). Y tiene la ventajade que pagaun dividendo alto, y de manera estable tambin.El nivel de endeudamiento tambin se mantiene estable enunporcentaje del 52%.Lo que hace atractiva a esta accin es el flujo de caja queofrece para elinversionista (a travs del pago de dividendos), yaque mantiene unpago de dividendos constantes y con potencial decrecimiento porque lautilidad neta viene creciendo de maneraconstante cada ao.Muestra una rotacin del activo de 0.72 en el ao 2012, mostrandounamejora tendencial considerando que en el ao 2008 este indicadorera de0.68, con una rentabilidad (ROE) estable en torno al 22%anual.Cabe indicar que si la empresa pudiera mejorar sus mrgenesnetos,manteniendo el nivel de rotacin del activo actual, podramejorarconsiderablemente su ROE a 26% como lo fue en el ao 2009(conmrgenes netos del 17% y una rotacin del activo de 0.74).INDICADORES BURSTILESPER 14.88
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx51/58Mercado de Valores | 50Dividend Yield 6.05%FN 98.61Lucratividad en el ao 10.72%La empresa muestra un buen retorno por dividendos del 6.05% locual lohace atractivo como una inversin a largo plazo.EL PER indicaque estara en un precio promedio.Es una accin lquida, que se negocia paralelamente tanto en laBolsa de Valores de Lima y la Bolsa de Valores de New York.IV. ANLISIS TCNICOEl grfico a 5 aos, muestra una accin muy rentable en un periodode 5aos (una rentabilidad acumulada del 88% en 5 aos).Se puede ver en el grfico un canal alcista desde marzo 2009 conunapausa en el ao 2011 (un ao de incertidumbre), por loqueconsideramos que en este ao 2013 podra mantener ese canallateral,pero pasada la incertidumbre y con el crecimiento constantede laeconoma podra seguir subiendo durante el periodo 2014 -2015.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx52/58Mercado de Valores | 51Cabe indicar que la empresa segn la MEMORIA ANUAL 2012, indicaqueva a construir una central hidroelctrica (Central Hidroelctricade SantaTeresa) y que estar funcionando a mediados del ao 2014 conlo cualLuz del Sur pasar a ser un generador de electricidad. Debidoa esto, serecomienda que sea una inversin a largo plazo con mirasde recibir estebeneficio del proyecto de tener una centralhidroelctrica propia.V. PERSPECTIVASLuz del Sur es una empresa distribuidora de electricidad, lderen susector en el Per, que se constituye como una de las msimportantes dela regin, con estabilidad operativa y financiera, reflejandoello en susratios de rentabilidad, de eficiencia, de liquidez y deendeudamiento.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx53/58Mercado de Valores | 52La empresa ha ejecutado importantes inversiones, las cualeshanpermitido ampliar y mejorar sus servicios, as como elevar suniveltecnolgico y su productividad.Todo ello permite vislumbrar perspectivas de operacin establespara Luzdel Sur en el futuro, lo que se refleja en una operacinsostenida, ascomo en una adecuada capacidad de cobertura de deuda yen el fielcumplimiento de sus obligaciones asumidas en loscompromisos deemisin de sus programas de instrumentosfinancieros.Destaca la especial coyuntura por la que atraviesa actualmenteel sectorelctrico en el Per, donde debido al crecimiento econmico,se presentacomo un cuello de botella, el abastecimiento de energaelctrica,apareciendo como restriccin importante, las crecientesnecesidades dela poblacin y las de las actividades productivas enla capital del pas.En este sentido, debido al potencial hidroenergtico, a losrecursosgasferos y a la existencia de otras fuentes posibles deenerga, lasposibilidades de contar con un normal abastecimiento deenergaelctrica en el futuro son positivas, confirmando la situacinrespecto alas perspectivas de la empresa.
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx54/58Mercado de Valores | 53CONCLUSIN La riqueza es la capacidad de una persona desobrevivir si dejara de trabajar» ,al escuchar esta frase de RobertKiyosaki uno debera preguntarse: Estoyrealmente en esta situacin?,aparte de mi trabajo, tengo otro tipo deingreso?, podra darme ellujo de dejar de trabajar, y aun as mantener minivel de vidaactual?Veamos otra definicin de riqueza»un millonario es aquel cuyocapital o rentano depende de nadie y es suficiente para satisfacersus aspiraciones ynecesidades. Que no trabaja, que no tiene queinclinarse ante un jefe ni antelos clientes y que puede mandar alinfierno a todo aquel que no le agrada. Estosignifica el mayor lujode la vida. El hombre que puede vivir as es el verdaderomillonario».Convertirse en inversionista es una forma de generar ingresosalternativos, unaforma de convertirse en dueo de un negocio, y porltimo, una forma deingresar a un fabuloso mundo donde el dinerogenera ms dinero.Volvamos a la «filosofa» de Kiyosaki en cuanto al dinero.Tenemos loscuadrantes de la izquierda y los cuadrantes de laderecha, esto se llama loscuadrantes del flujo del dinero, los dosprimeros de la izquierda corresponde aformas en que trabajamos pordinero, los dos cuadrantes de la derecha, sonformas en que eldinero trabaja para nosotros. El libro est orientado aformarloscomo INVERSIONISTAS, esto quiere decir, una persona quehacetrabajar a su dinero, invirtiendo en empresas que cotizan enlas bolsas devalores.T DE ITEDI: Trabajador dependiente: Empresario: Dueo de un negocio:Inversionista
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx55/58Mercado de Valores | 54BIBLIOGRAFA BUFFETOLOGIA: Las tcnicas jams contadas que hanhecho deWarren Buffet el inversor ms famoso del mundo . BUFFET, MARY&CLARK, DAVID. 2006.EL FABULOSO MUNDO DEL DINERO Y LA BOLSA. KOSTOLANY, ANDRE.Editorial Planeta.ANLISIS TCNICO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS. MURPHY,JOHN.Editorial Gestin. 2000.LEONES CONTRA GACELAS: Manual completo del especulador.CARPATOS,JOSE LUIS. Cuarta Edicin.VIVIR DEL TRADING. ELDER ALEXANDER. Editorial Netbiblo S.L.ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS: Teora y prctica,concordados con el PCGE y NIIF. C.P.C. Jaime Flores Soria.CuartaEdicin. 2013.Pginas WebPgina de la Bolsa de Valores de Lima(BVL).http://www.bvl.com.pe/Pgina de la Superintendencia del Mercado de Valores(SMV).http://www.smv.gob.pe/Pgina de Terra – Invertia Per para analizar las acciones,noticias, juego debolsa, etc.http://economia.terra.com.pe/Pgina para ver la cotizacin de losmetales.http://www.kitcometals.com/ (para el cobre, zinc,plomo).http://www.kitco.com/ (para el oro).Foro de inversin, con noticias y anlisis de acciones en New Yorky Per.http://www.inversionperu.com/foro2/http://www.bvl.com.pe/http://www.bvl.com.pe/http://www.smv.gob.pe/http://www.smv.gob.pe/http://economia.terra.com.pe/http://economia.terra.com.pe/http://www.kitcometals.com/http://www.kitcometals.com/http://www.kitco.com/http://www.kitco.com/http://www.inversionperu.com/foro2/http://www.inversionperu.com/foro2/http://www.inversionperu.com/foro2/http://www.kitco.com/http://www.kitcometals.com/http://economia.terra.com.pe/http://www.smv.gob.pe/http://www.bvl.com.pe/
  • 8/14/2019 Valuacin de Acciones.docx56/58Mercado de Valores | 55ANEXOSPROCESO OPERATIVO PARA COMPRAR O VENDER UNA ACCINPara poder comprar o vender acciones, el inversionista deberprimeroaperturar una cuenta con la SAB de su preferencia.Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)Las Sociedades Agentes de Bolsa, son los nicos intermediariosautorizadosa realizar operaciones de compra – venta de acciones enla BVL.Segn la pgina de la Superintendencia del Mercado de Valores(SMV), lasSABs autorizadas a la fecha son:
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